王玉+李美岑市场低位震荡 科创板投资价值几何
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王玉+李美岑市场低位震荡 科创板投资价值几何
王玉科创板100ETF（588120）基金经理
李美岑财通证券首席策略分析师
直播时间2023年12月21日1530
一、2024年市场有望出现积极变化
王玉各位投资者好！今天我们邀请到财通证券策略首席作为我们的直播嘉宾，站在岁末年初这样一个节点，针对下半年的市场，给大家做一些总结和展望。
近期市场的压力比较大，每天都有一定的调整。首先，针对四季度的宏观形势，麻烦李总给我们介绍一下。
李美岑最近确实市场变化比较多，我觉得整个四季度，特别是金融工作会议再到经济工作会议，几个和市场非常相关的重大会议，到现在这个时间点已经结束了，政策上来看，从金融政策到经济政策力度，还是非常超预期的。
第一，最典型的就是开完经济工作会，北京和上海的房子首套、二套的比例就下调了，这是全市场从7月份到12月份所期盼的，终于落地了。虽然短期房地产的数据有一些波动，但是从中期来看，这样一个政策力度，放在历史上来看也是比较大的，房地产放松到只有最后的限购了，力度特别大。
第二，再看最近的流动性。前几天，央行直接在公开市场净投入8000亿，最近也能够看到存款降息的可能性，8000亿相当一次降准，降准、降息的力度还是比较值得期待的。
第三，市场在这个位置上，一直在3000点前后震荡磨底，导致整个市场风险偏好不太高，情绪还没有起来，又临近年底，大家更倾向于保守一些，相等到明年再看一看。这段时间明显市场成交量相比前期有一些下调。
对于明年的行情，从经济工作会议的定调，包括上市公司的企业盈利，我觉得都是比较有信心的。这个时间点，在岁末年初，往明年去看，整个市场经过过去一段时间的压力之后，会更有信心，从估值、盈利都能够看到比较积极的变化。所以，我对于明年的市场更有期待，熬过了过去一个季度比较艰难的日子，后面我们会更好。
王玉今年四季度的市场有一点琢磨不透，在10月底，因为美债利率上行比较多，影响了整个流动性的收紧，市场呈现了股债都有回调的态势。当前海外市场的美债利率已经下降了大概100个BP，市场在11月份迎来一波短暂的反弹之后，又是往下走的。我们觉得宏观基本面，不管从哪一个方向来讲，二季度可能都是一个相对的低点。四季度可能有一些季节性因素的扰动。
今年我感受特别深的是，大家在很多情况下会把一些长期担心的问题短期化，包括房地产、老龄化，包括我们的经济，大家在各方面都很焦虑。但还是那句话，信心比黄金重要。
二、为何看好科创板发展
王玉接下来，我们聊一下对于后续市场的看法，以及目前科创板的投资价值。在7月底中央政治局会议之后，我们明确提出了要活跃资本市场的政策，科创板100ETF目前已经上市大概三个多月了，这个月回调的比较多，接近10%。接下来，我们就和大家剖析一下科创板100产品的特性和特色，并穿插一些对后市的看法。
首先，我们请李总给大家介绍一下科创板，因为李总在市场上比较旗帜鲜明地提出，我们要看好科创牛这样一个观点。
李美岑从各个角度来看，我觉得科创板确实在新时代活跃资本市场中，承担着非常重要的作用，有几个方面
第一，宏观政策上，我们一直在强调高质量发展，国家对科技型产业，包括电子、半导体、医疗、生物制药、高端制造等等都是非常关注的。在这方面，最重要的一个承载体就是科创板。
第二，从业绩角度来看，和沪深300、上证、主板、创业板相比较，科创板的业绩连续两个季度都出现改善，营收和利润都出现了比较不错的改变，边际都是在往上走，这是非常重要的。
第三，现在科创板的估值大概在30多倍，处于过去几年的低位，二、三十分位数的水平。
从全球的经验来看，我们本质上处于中国的第二次转型，上一次转型在2012年到2016年，当时最大的载体就是创业板，经历了两轮创业板大的牛市，2013到2015，以及2019到2021，第一轮是TMT，第二轮是以生物医药+新能源为代表。
这一轮是中国第二次转型，往高科技，往新的方向去走，我觉得最好的载体应该是科创板。
第二，不管是日本的90年代，还是美国的70年代，在他们的科技转型中，都看到了很核心、很突出的一个点，在大力发展科技制造。美国在70年代，注重移动高速公路；90年代的科技创新，44家高端科技制造业是日本转型的方向，他们当年自身的转型给整个市场板块带来了非常多的结构性机会。
第三，金融工作会议强调未来五年最重要的是科技金融，当然还有其他的，但是科技金融是摆在第一位的位置上。从政策的角度上，我们也能够看到政策对于科技产业是非常支持的。
从国内，到全球，再到政策，我们都能够看到科创板是未来的核心逻辑，也是我们看好科创牛关键的来源。
三、科创板100指数特点
王玉我介绍一下我们的科创板100。科创板100指数，
王玉+李美岑市场低位震荡 科创板投资价值几何
王玉+李美岑市场低位震荡 科创板投资价值几何