专访光大证券策略首席分析师张宇生双重因素叠加，2024年A股市场有望迎来峰回路转
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专访光大证券策略首席分析师张宇生双重因素叠加，2024年A股市场有望迎来峰回路转
回顾即将过去的2023年，A股的表现低于不少投资者年初的预期，在经历了跌宕起伏的一年后，明年市场是否会“否极泰来”8月以来各项活跃资本市场政策频出，未来“政策工具箱”中还有哪些利好值得期待市场的走强离不开基本面的支撑，A股企业盈利在面临下行压力后，何时将出现改善美联储激进加息或接近尾声，海外流动性将何时迎来拐点今年ETF规模的逆势扩张，又反映了一种怎样的趋势
带着这一系列目前市场最为关注的问题，最近每日经济新闻》记者对光大证券策略首席分析师张宇生进行了独家专访。
在张宇生看来，尽管2023年市场表现低迷，不过导致市场震荡的诸多因素有望在未来出现修复。展望2024年，A股有希望在基本面和流动性的双重改善之下迎来峰回路转。
每日经济新闻（以下简称NBD）2023年A股市场整体表现低于预期，您对明年市场的整体展望是什么样的
张宇生对于2023年的市场，我认为可以用“跌宕起伏”四个字来形容，经济与盈利修复得低于预期是市场表现低迷的核心原因。不过对于2024年的市场，我觉得有希望迎来峰回路转。
首先，从基本面来看，经济和盈利将会稳步修复，预计明年名义GDP增速有望迅速回升助力企业盈利修复，全部A股盈利有望重回两位数增长水平，这将夯实市场上行的基础。流动性方面，今年以来，美联储持续加息在一定程度上压制A股市场整体流动性与估值。随着美国通胀持续回落，美联储加息周期或进入尾声，有望逐步开启降息周期，同时国内流动性或将保持稳中偏松，有助于国内流动性环境整体改善，A股估值有望显著抬升。二者叠加之下，预计A股市场将峰回路转，具有较好的投资机会。
NBD今年8月以来资本市场各类政策利好频繁释放，您预计接下来还有哪些相关政策利好值得期待
张宇生7月高层会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，各项活跃资本市场政策陆续推出，包括减半征收证券交易印花税、规范股份减持等。展望2024年，在建设“金融强国”的背景下，活跃资本市场是其中必不可少的环节之一。我们预计，融资端、投资端、交易端等方面将有更多的活跃资本市场相关增量政策逐步推出。
投资端，最核心的应该是继续引导社保、保险、企业年金等各类中长期资金加大入市力度，进一步扩大金融开放，引导更多的外资流入市场等。融资端，预计会在IPO、再融资等方面进一步优化。交易端，大概率会进一步降低市场交易成本，引入更多有助于市场表现更活跃的工具、机制等。另外，随着新一轮提高上市公司质量三年行动方案落地，预计将在优化并购重组、股权激励、分红等方面出台更多的细则。整体来看，中国特色现代资本市场政策框架将会不断完善，更多利好政策值得期待。
除了市场层面的政策，与宏观经济相关的政策也值得关注。从历史上看，经济的好转往往离不开政策支持，预计明年无论在财政端还是货币端，仍然会有较大的发力空间，这将共同促进明年市场的基本面出现好转。
全A净利润有望重回两位数增长
NBD在2024年策略报告中指出，“2024年宏观经济环境或将与2016年类似”，请问为何有这样的判断
张宇生我们主要是从经济修复动能与价格因素等方面综合考虑作出的判断。2016年宏观经济的一大特点是，名义增长的修复要显著快于实际增长的修复，而企业基本面本质上反映的是名义变化，这点可能会在2024年重演。
展望2024年，我们认为实际经济增长将会稳步修复，同时需求好转与补库存等原因带来的价格回升，将会给名义增长带来额外的弹性，名义GDP增速向上的弹性或将高于实际GDP增速，这与2016年情况相似。对于企业收入与盈利而言，短期名义增长往往更加重要，因此名义GDP的弹性也将直接成为企业盈利的动力，带来2024年市场基本面向好。
NBD虽然“政策底”已经反复确认，但现在市场的心态似乎还没有转向乐观。有观点认为近期行情仍然比较低迷是因为基本面的支撑不强。您预计，2024年经济增长的主要动力来自哪里
张宇生我同意近期行情的低迷与基本面支撑因素偏弱有关，不过展望2024年，这一情况将会逐步缓解。明年经济增长的动能或将来自于出口、地产以及消费的逐步修复。
出口方面，随着通胀回落，海外政策的重点或将逐步由抗通胀转向稳定经济增长，叠加海外去库逐步进入尾声，明年美国有望逐步开启补库进程，海外需求有望持续修复推动我国出口改善。
地产方面，本轮地产调控政策逐步放松，“三大工程”建设推动构建房地产发展新模式，地产或将持续修复对经济形成拉动。
而消费方面，随着居民收入预期的稳定，居民消费倾向有望进一步改善推动修复。因此，整体来看，明年出口、地产以及消费等方面均有望出现改善，推动经济增长。
NBD您预计，2024年A股企业盈利增速将如何表现
张宇生预计明年全A企业盈利将重回两位数增长
专访光大证券策略首席分析师张宇生双重因素叠加，2024年A股市场有望迎来峰回路转
专访光大证券策略首席分析师张宇生双重因素叠加，2024年A股市场有望迎来峰回路转